《東方看點(diǎn)| 3月社零數據公布: 1-2月節慶效應下的消費修復未能延續》

時(shí)間:2024-04-17



事件:國家統計局公布,3月份,社會(huì )消費品零售總額3.9萬(wàn)億元,同比增長(cháng)3.1%。其中,除汽車(chē)以外的消費品零售額3.5萬(wàn)億元,增長(cháng)3.9%。

根據統計局公布的數據,3月社零同比增長(cháng)3.1%, 1-2月節慶效應下的消費修復未能延續。Q1服務(wù)零售額同比增長(cháng)10%,結構上看呈現三個(gè)特點(diǎn):①必選好于可選延續:必選內中西藥品表現較為亮眼,可選中體育娛樂(lè )和家電仍保持較好韌性;②商品消費好于餐飲消費,同比-5.6%;③商品限額以下跌幅小于限額以上,限額以上消費中可選品跌幅最大,汽車(chē)增速環(huán)比-12.4pct(或源于汽車(chē)降價(jià)+居民對未來(lái)以舊換新的期待),地產(chǎn)后周期(家電和裝潢)在去年下半年地產(chǎn)竣工拉動(dòng)下穩定性良好。

東方基金權益研究部認為,本月數據仍反應出了服務(wù)消費脈沖上升后的回落+居民消費降級延續,整體結構和23Q3相似,脈沖上行后居民消費在23Q4形成了冷卻期,未能驗證持續性,關(guān)注今年Q2相關(guān)數據,看是否可能也會(huì )面臨類(lèi)似考驗。

        市場(chǎng)有風(fēng)險,投資需謹慎。




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